牧原股份VS温氏股份,养猪哪家强?-电竞下注平台

企业新闻 | 2021-07-09
本文摘要:牧原vs温氏哪家强?

牧原vs温氏哪家强?2019年7月生猪外三元18.79元/公斤,2021年1月38元/公斤,二师兄涨价涨得好凶哦,养猪公司好赚钱。在此将对牧原股份(002714)和温氏股份(300498)的分析分享,只用作自己投资发展的记载和学习交流,不组成任何投资建议。文末有估值分析。

本文5000字,阅读时间较长~1主营业务,谋划模式及行业简况牧原股份:生猪的养殖与销售温氏股份:肉鸡、肉猪的养殖和销售两家公司总资产平分秋色,但都比第三名圣农生长横跨许多,是行业里的两家主要竞争者。但他们的主营业务有一些差异。

牧原股份以生猪养殖销售为主,占比97.06%;而温氏股份的生猪业务占57%,另有36%的肉鸡业务。虽然在养猪业务中两家公司总是被拿出来对比,但他俩的业务板块比例还是有较大差异。从2007年到2019年,温氏股份的净利润从26.89亿增长到139.67亿,平均年化增长率18.4%;2009年到2019年,牧原股份净利润从0.94亿增长到61.14亿,平均年化增长率到达了惊人的50%;由此可见生猪(鸡)养殖业随着人们生活水平的提高,已往10年的飞速发展。

2公司财政状况分析 牧原和温氏两个佼佼者已往10年的财政状况体现见下文分析。1、通过总资产判断公司实力及扩张能力牧原:可以看出牧原股份的总资产增长态势很是爆炸,短短十年间,从不到10亿的总资产规模,发展到现在500亿,并随着最近猪肉价钱上涨连续扩张。温氏:温氏股份的同比增长就比力温和,20%左右的年增长率已经很高,只是跟牧原一对比还是逊色许多。总结:两家公司增长速度差距这么大,很大一部门原因是因为牧原的初始资产量比力少,初期生长快。

2、通过资产欠债率判断公司债务风险牧原:资产欠债率比力高,但正处于下降通道。说明公司在经由前一阶段高欠债快速生长后,正在努力优化资产结构,降低资产欠债率。近三年来公司债务违约风险已较低。

温氏:温氏股份资产欠债率一直保持较低水平,基本无债务违约风险。总结:从总资产增长与资产欠债两项指标可以判断,牧原的谋划气势派头相对比力激进,而温氏则相对守旧,这可能也是两家公司生长速度差别原因。

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3、看有息欠债和钱币资金判断公司偿债风险牧原:牧原股份2019年钱币资金大幅增加,首次笼罩有息欠债,暂时无偿债风险。温氏:温氏股份钱币资金远低于有息欠债总额,有一定的偿债风险,建议投资者审慎。对于其650亿的总资产规模,钱币资金只有区区15亿,太少了。

4、通过“应收应付”和“预付预收”判断公司行业职位 牧原:从{(应付+预收)-(应收+预付)}指标来看,牧原股份占用上下游公司资金的能力逐步增强,说明其行业统治职位比力显着。温氏:与牧原的逻辑基底细同,可是从表格中可以看出,近两年温氏股份行业龙头的职位,有逐渐被牧原股份占据的趋势。5、通过牢固资产判断公司的类型牧原:本数值在50%左右,属于重资产类公司。

温氏:本数值在40%以下,属于中型资产类公司。这是因为两家公司治理模式差别,温氏的焦点是精密型“公司+农户/家庭农场”模式,以关闭式委托养殖模式与互助农户在养殖工业链中举行分工与互助,这是更轻资产的模式。6、看投资类资产,判断公司是否吊儿郎当牧原:牧原股份基本无投资类资产,对于主业很是专注,需重点关注其存货数量,占营收比例较高。温氏:温氏股份19年增加了14.68亿的金融资产,需要关注,不外其占总资产比例较低,说明其对主业也是很是专注的。

7、通过营业收入判断公司的行业职位及发展能力牧原:近年营业收入一直保持快速增长,发展能力很是优秀。温氏:营收增长较为不稳定,可是发展能力也很优秀。

8、通过毛利率判断公司产物的竞争力牧原:公司的毛利率颠簸较大,因为养殖行业也是个周期性较强的行业,不外大多数年度是好于竞争对手的。温氏:温氏股份的毛利率低于牧原股份,后文可以注意其原因。

9、通过用度率判断公司成本管控能力牧原:公司用度率/毛利率依然颠簸较大,但多数年份是好于温氏股份的,说明其控制成本的能力相对较强。温氏:温氏股份的四费总额还是相对比力高的,主要就是治理用度过高导致,其治理能力和成本管控能力另有待提高。

这也说明牧原的毛利率高于温氏的一个原因就是成本控制能力更强。10、通过主营利润判断公司的盈利能力及利润质量牧原:牧原股份的营收增长率一直保持较高水平,主营利润率也相对较高,顺周期时在20%以上,说明其盈利能力和利润质量都相对较高。

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温氏:温氏股份的营收增长率则相比差一些,而且主营利润率低于牧原。11、通过净利润判断公司的谋划结果及含金量牧原:虽然牧原股份前面各项指标均好于温氏股份,但其18年之前净利润较低,净利润现金含量也受周期影响颠簸较大,但受益于19年猪肉价钱大幅上涨,公司净利润大幅增加,预计2020年净利润将到达240亿以上(半年报约117亿)。

温氏:温氏股份在净利润一项上,显着好于牧原股份,净利润现金含量始终高于100%。12、通过归母净利润判断公司自有资本的赢利能力牧原:牧原股份ROE颠簸较大,受到行业周期影响显着。温氏:ROE相对比力稳定。13、通过谋划运动发生的现金流量净额,判断公司的造血能力牧原:18年之前因为公司处于飞速扩展阶段,造血能力比力一般,不外19年开始现金大幅增加,无流动性危机。

温氏:温氏股份的连续造血能力一直比力稳定,无流动性危机。14、通太过红率判断公司品质牧原:分红不够大方,相比温氏,牧原是后起之秀,比起分红,更倾向于将利润投入生产。温氏:分红稳定,比力大方。

家财万贯,带毛的不算。农林牧渔天然就比此外行业多一些风险~3企业及行业分析上篇把牧原股份和温氏股份的财政数据对比了一下,两家公司各有千秋。

本篇偏重分析一下行业相关内容及公司估值。我们可以从行业所处阶段及市场规模、行业竞争格式、企业护城河、企业风险等4个方面去分析。

01行业所处阶段及市场规模近几年养猪业大致履历了两个大猪周期。第一个周期或许是2015年3月-2018年5月,第二个周期或许是2018年6月至今。现在还处于第二个周期内,竣事时间尚未确定。

周期内,受非洲猪瘟疫情影响,全国生猪存栏量降幅较大,生猪供应紧张。据国家统计局统计数据,2019年全国猪肉产量4,255万吨,下降21.3%;全国生猪出栏54,419万头,下降21.6%。

因供应淘汰,肉猪价钱从2019年7月起大幅上涨并创新高,年内高点的肉猪价钱同比上涨了203.81%,2019年尾肉猪价钱同比上涨了157.67%。由于非瘟防疫依然严峻和庞大,行业产能恢复比力艰难,当前猪周期在高价位的运行时间可能延长。当前我国养猪行业普遍存在综合生产能力低、生产硬件设备差、工业结构不合理等现象,以每头母猪每年提供断奶仔猪数量这一指标为例,我国现在全行业平均水平为15头左右,海内高水平规模养猪企业可以到达20-22头,而西欧畜牧业蓬勃的国家可以到达25-28头。

恒久以来,较低的行业生产水平限制了海内养猪业生长,非洲猪瘟疫情发作之后,行业的短板问题更是进一步袒露。所以,虽然吃猪肉是海内上千年的传统,可是养猪(鸡)行业规模化,科学化运营另有很大的提升空间。02行业竞争格式凭据国家统计局数据,2018年全国生猪出栏69,382万头,家禽出栏1,308,936.04万只。温氏股份现在是上市公司中肉猪和肉鸡销售量最大的企业,2018年公司肉猪出栏量占全国生猪出栏量3.21%,2019年为3.4%;2018年公司肉鸡出栏量占全国家禽出栏量5.71%,2019年约为5.44%(中国畜牧业协会:2019年我国家禽出栏量约为170亿只)。

牧原股份2019年销售生猪1,025.33万头,仅占全国总出栏量的1. 88%。在畜牧业蓬勃的国家,单一规模化养殖企业年出栏量的市场占有率可到达10%左右。

由于技术、人才、资金和政策等原因,养殖门槛逐步提高,中小养殖户被迫逐步退出,规模化企业逐步弥补中小养殖户退出的市场,行业集中度出现不停提升的趋势。以下图显示年出栏肉鸡1-9.9999万只的中小肉鸡养殖户从2013年禽流感疫情之后在加速退出,而年出栏肉鸡10万只以上的规模化养殖场数在逐步增加。养猪业集中度变化趋势和养禽业的类似。差别的是随着养猪业生产技术和效率的提高以及投资成本增加、环保政策限制等影响,中小养殖户中有不停退出,年出栏500头以上生猪饲养场(户)数在2014年到达巅峰后,近五年正逐步下降。

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可是,年出栏5万头以上养殖场(户)数量却连续快速提高,生猪行业年出栏量向头部规模企业集中的趋势显着。行业的规模化,集中度在增强,这就越发利好头部公司。

03企业护城河我们从两家公司的几个方面来分析优劣势。成本对比:2017-2018 年,牧原股份的生猪养殖成本在养猪上市公司中是最低的,商品肉猪完全成本在 11.6 元/公斤左右,其次是温氏股份,完全成本在 12 元/公斤左右,天邦股份 2017 年和 2018 年的商品肉猪完全成天职别为 13.1 元/公斤和 13.4 元/公斤,牧原股份肉猪完全成本较同行的领先幅度在 0.4~1.8 元/公斤左右。自非洲猪瘟发生以后,生猪养殖公司在成本上的差异连续扩大。

2020 年一季度,牧原股份商品肉猪完全成本约 14.5 元/公斤,温氏股份、正邦科技和天邦股份自繁自养肉猪的完全成本在 23~25元/公斤左右,牧原股份肉猪完全成本较同行的领先幅度已经扩大到 8.5~10.5 元/公斤,按商品猪出栏均重 120 公斤盘算,对应商品猪的头均成本差异高达 1020~1260 元。如果思量到部门外购仔猪育肥部门,牧原股份的成本优势将更大。模式对比牧原模式:" 全自养、大规模、一体化 " 的养殖模式,而且还自主研发 - 自动化养猪场和饲料配方,从而降低成本。另有饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰、有机肥加工、生态农业多个环节于一体的完整关闭式生猪养殖工业链。

温氏模式:公司 + 农户公司:源头育种、种苗提供 、饲料生产、疾病防治等工业链配套与治理的关键环节;互助农户(或家庭农场):提供须要的资产、土地及劳动力等要素资源;这种养殖有效地整合养殖规模扩张中需要的资本、技术、土地、劳动力等资源要素,使用海内疏散土地资源和闲余劳动力,实现轻资产生长。可是治理成本高。饲料对比牧原饲料:1. 公司在拥有 " 玉米 + 豆粕 " 型、" 小麦+豆粕 " 型配方技术的基础上,研发了大麦、原料加工副产物的应用技术;2. 牧原结构贴近粮食主产区,配送只需要用三轮车,运输成本大大淘汰;温氏饲料:1." 集中采购为主,区域采购为辅 " 的采购模式;2. 加大物流渠道开拓,不停优化物流方案,有效降低物流用度,努力推行集装箱运输,推动物流转型升级;温氏粮食主要漫衍两广区域,占公司商品肉猪总出栏量的 50% 左右,远离我国主要的产粮大省,运输需要用集装箱或铁路运输,成底细对较高。总体来看,牧原饲料成底细对较低。

育种对比牧原育种:建设育种体系,自行选育优良品种;建设曾祖代 - 祖代 - 怙恃代 - 商品化的扩繁体系,自行繁殖种猪及商品猪;优生优育:牧原 PSY=24。温氏育种:公司组建了国家生猪种业工程技术研究中心,是我国猪育种领域唯一的国家级技术创新平台。总体看,两家的 PSY 均为 24。

育种能力平分秋色。04企业风险1、 行业竞争2、市场价钱颠簸3、畜禽疫病或公共卫生风险4、食品宁静5、自然灾害畜牧养殖业风险比力多也比力高,受到影响的因素也很是庞大。虽然商业逻辑还算简朴,可是谋划风险和黑天鹅事件的发生概率比力大,治理上也要技术模式两把抓,能成为行业头部的公司都是有两把刷子的。

投资入手的话需要慎重思量。04.企业增长率及估值预测同样是养猪行业,牧原股份和温氏股份的估值和股价却是天壤之别。经由前文的分析,确实看出在公司规模扩张,净利润增速,谋划模式,成本控制,毛利率等方面牧原股份比温氏股份有优势。

短期看来,牧原的发展性更好,可是温氏能够提供稳定的现金流分红。不外温氏能否完成转型,扛过下一个周期另有待视察。

至于倾向选择哪个,就见仁见智了。参考文献:《牧原食品股份有限公司2010-2019年年度陈诉》《温氏食品团体股份有限公司2010-2019年年度陈诉》。


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